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title: "Elenco dei fattori"
description: "L'elenco dei fattori è l'insieme fisso di 14 serie di mercato di riferimento — stili azionari, obbligazioni, attività reali e volatilità — per il confronto."
canonical_url: "https://fincanva.com/it/docs/analisi/elenco-dei-fattori"
last_updated: "2026-09-12"
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# Elenco dei fattori

L'elenco dei fattori è l'insieme fisso di serie di mercato di riferimento con cui i rendimenti di una strategia possono essere confrontati: in Fincanva sono 14 e coprono il mercato azionario ampio, le inclinazioni di dimensione e stile, i titoli di Stato e le obbligazioni societarie, l'oro, l'immobiliare e gli indici di volatilità. Un fattore non è qualcosa in cui si investe e non è un [benchmark](/it/docs/per-iniziare/benchmark) rispetto a cui si viene giudicati: è un metro per una domanda diversa — *a che cosa ha davvero assomigliato questa strategia?* Una strategia molto correlata con l'oro si è comportata come una posizione in oro nel periodo misurato, qualunque ticker detenesse e qualunque cosa le sue regole intendessero fare.

**Detto anche:** fattori, fattori di riferimento, insieme dei fattori

## Quali fattori compongono l'elenco?

Tutti e 14 i fattori sono attivi, quindi ognuno può comparire in un confronto.

| Fattore | Cosa rappresenta |
|---|---|
| Market (S&P 500) | il mercato azionario statunitense ampio a grande capitalizzazione |
| Small Cap | azioni statunitensi di società piccole |
| Mid Cap | azioni statunitensi di società di media dimensione |
| Large Cap | azioni statunitensi di società grandi |
| Value | l'inclinazione di stile value |
| Growth | l'inclinazione di stile growth |
| 10y Treasury | titoli di Stato statunitensi a dieci anni |
| 3m T-Bill | buoni del Tesoro statunitensi a tre mesi, la parte breve simile alla liquidità |
| Investment Grade Corporates | obbligazioni societarie investment grade |
| Gold | oro |
| Real Estate (REIT) | immobiliare quotato |
| VIX | volatilità implicita delle opzioni sull'S&P 500, il cosiddetto "indice della paura" |
| VIX 1M-3M Spread | il divario tra volatilità implicita a un mese e a tre mesi, una misura di quanto lo stress di mercato sia concentrato sul breve |
| MOVE | volatilità implicita delle opzioni sui titoli di Stato statunitensi, l'equivalente del VIX per il mercato obbligazionario |

Le serie dei fattori sono costruite su dati di mercato forniti da più fornitori di dati affermati. Fincanva non pubblica quale strumento o serie stia dietro ciascun fattore. Come le [serie dati speciali](/it/docs/dati-e-metodologia/serie-dati-speciali), i fattori sono serie di riferimento e non strumenti che una strategia può detenere; il roster è un insieme separato e fisso, tenuto per il confronto.

Una precisazione riguarda l'elenco stesso: **Market (S&P 500)** e **Large Cap** si sovrappongono in misura ampia, perché l'S&P 500 è composto in prevalenza da società a grande capitalizzazione. Trattali come due letture strettamente legate della stessa cosa, non come due letture indipendenti.

## Cosa dice una correlazione con un fattore?

Una correlazione con un fattore dice quanto i rendimenti periodo per periodo di una strategia hanno seguito quelli del fattore, su una scala da −1 a +1 — la stessa scala che una [matrice di correlazione](/it/docs/analisi/matrice-di-correlazione) riporta coppia per coppia. Prendi come esempio il confronto con l'oro. Una correlazione di +0,7 con Gold significa che la strategia tendeva a salire nei periodi in cui l'oro saliva e a scendere quando scendeva — utile da sapere anche se la strategia non detiene oro, perché implica che ciò che detiene reagisce alle stesse forze. Una correlazione vicina a 0 significa che i movimenti della strategia e quelli dell'oro sono stati in gran parte indipendenti nel periodo. Una correlazione di −0,6 significa che tendeva a muoversi in direzione opposta all'oro.

Tre limiti mantengono onesta quella lettura. La correlazione riguarda la *direzione, non l'ampiezza*: un +0,9 con Market dice che la strategia si è mossa con il mercato quasi in ogni periodo, ma non di quanto — è questo che misurano il [beta](/it/docs/analisi/beta) e il [beta aggiustato](/it/docs/analisi/beta-aggiustato). La correlazione non è causalità: una strategia può correlare con l'oro perché detiene società minerarie, perché non ne detiene ma reagisce alle stesse notizie sui tassi, o per coincidenza su una finestra breve. E una correlazione è stabile solo quanto il periodo su cui è stata misurata, ed è per questo che una [correlazione rolling](/it/docs/analisi/correlazione-rolling) dice più di una cifra unica.

{/* VISUAL: svg-diagram — the 14 factors as labelled cells in four groups (equity, fixed income, real assets, volatility), the three volatility cells marked as read on level changes rather than returns — tracked in VISUAL_BACKLOG */}

## Perché i fattori di volatilità si leggono in modo diverso?

I tre fattori di volatilità — VIX, lo spread VIX 1M-3M e MOVE — sono *livelli* di indice e non prezzi, quindi un confronto con loro legge le variazioni del livello e non i rendimenti percentuali. È una distinzione di misura con una conseguenza pratica: una strategia i cui rendimenti correlano negativamente con le variazioni del VIX è una strategia che tendeva a perdere terreno nei periodi in cui la paura di mercato saliva, cioè il comportamento ordinario di una posizione lunga rischiosa. Gli altri undici fattori sono serie simili a prezzi e vengono confrontati sui rendimenti nel modo consueto. È anche il motivo per cui la tabella di confronto non mostra alcun [beta](/it/docs/analisi/beta) contro un fattore di volatilità: un beta misurato sulla variazione di un livello non ha un'unità leggibile, quindi quelle celle restano vuote mentre la correlazione accanto viene comunque riportata.

## Fincanva mostra le correlazioni con i fattori?

Sì, per una Combinata: la sua analisi comprende una pagina delle correlazioni la cui seconda tabella mette ciascuna strategia, e la Combinata stessa, contro sei dei quattordici fattori — Market (S&P 500), 10y Treasury, Investment Grade Corporates, Gold, Real Estate (REIT) e VIX. I sei sono quelli che dicono cose diverse fra loro. Gli altri otto restano fuori perché su un portafoglio ripetono in larga parte uno dei sei: i fattori di dimensione e stile si muovono quasi come Market, il 3m T-Bill è simile alla liquidità e sta vicino a zero contro tutto, e MOVE e VIX 1M-3M Spread sono misuratori di volatilità di secondo ordine accanto al VIX stesso.

L'elenco è il metro rispetto a cui un confronto del genere si legge, e risponde a una domanda a cui l'elenco degli [strumenti](/it/docs/per-iniziare/strumento) di una strategia risponde spesso male: *a quale fattore assomiglia davvero questa strategia?* Quella tabella riporta due letture della stessa coppia — la correlazione e il [beta aggiustato](/it/docs/analisi/beta-aggiustato) dove se ne può leggere uno — ed è ristretta dallo stesso selettore di periodo della [matrice di correlazione](/it/docs/analisi/matrice-di-correlazione) che le sta accanto, dove sono documentati la forma della pagina e il piano che la include. Fincanva non ti dice quali esposizioni ai fattori tenere o evitare — vedi [È una consulenza finanziaria?](/it/docs/teoria-degli-investimenti/e-una-consulenza-finanziaria).

*I backtest mostrano cosa sarebbe successo — non cosa succederà. Fincanva non fornisce consulenza finanziaria — vedi [È una consulenza finanziaria?](/it/docs/teoria-degli-investimenti/e-una-consulenza-finanziaria).*