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title: "Zavorra della liquidità"
description: "La zavorra della liquidità è il rendimento di mercato a cui una strategia rinuncia perché parte del capitale resta liquida: costo opportunità, non perdita."
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last_updated: "2026-07-30"
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# Zavorra della liquidità

La zavorra della liquidità è il rendimento di mercato a cui una strategia rinuncia perché parte del suo capitale resta in liquidità invece di essere investito. Non è una perdita — la liquidità è ancora lì — è un costo opportunità: in un periodo in cui il mercato è salito, la quota non investita non ha guadagnato nulla di quella salita. Più capitale viene tenuto da parte, e più forte è il movimento del mercato, più grande è la zavorra.

**Chiamato anche:** cash drag, costo opportunità della liquidità

## Come si calcola la zavorra della liquidità?

Su un periodo, la zavorra della liquidità è in prima approssimazione la quota di capitale in liquidità moltiplicata per il rendimento del mercato nello stesso periodo.

$$
\text{zavorra della liquidità} \approx (1 - w) \times r_{\text{mercato}}
$$

dove: $w$ è la [quota investita](/it/docs/backtesting/quota-investita) (la parte di capitale che il profilo di allocazione mette al lavoro), $(1 - w)$ è la riserva di liquidità e $r_{\text{mercato}}$ è il rendimento del mercato sulle stesse date. È un'approssimazione perché ignora la capitalizzazione interna al periodo e ciò che la liquidità stessa matura.

## Cosa è un buon valore?

La zavorra della liquidità non ha un valore obiettivo: è il prezzo di tenere una riserva, e si misura solo a posteriori. Va letta insieme al motivo per cui la liquidità era lì: in un periodo in cui il mercato è sceso, la stessa riserva che in un rialzo ha "zavorrato" è ciò che ha limitato la discesa. Una strategia con una riserva permanente ampia mostra zavorra in quasi tutti i periodi al rialzo; una che tiene liquidità solo in difesa la mostra a episodi. Fincanva riporta ciò che è accaduto; non ti dice quanta liquidità tenere.

## Come si comporta in Fincanva

- La riserva di liquidità è tutto ciò che la [quota investita](/it/docs/backtesting/quota-investita) non impiega: una quota investita del 75% lascia una riserva del 25% — vedi [Capitale investito e riserva di liquidità](/it/docs/strategie/capitale-investito-e-riserva-di-liquidita).
- Un profilo di allocazione Risk-Off in genere impiega meno del suo gemello Risk-On, quindi la zavorra tende a comparire a episodi, per tutto il tempo in cui la strategia resta difensiva — vedi [condizioni di rischio](/it/docs/strategie/condizioni-di-rischio). Una condizione che entra ed esce ripetutamente trasforma quegli episodi in un costo ricorrente — vedi [whipsaw](/it/docs/strategie/whipsaw).
- La [leva](/it/docs/backtesting/leva) è l'altra manopola su quanto capitale è al lavoro: un moltiplicatore sotto 1,00× lascia parte del capitale non investita, cioè la stessa zavorra raggiunta dal lato opposto.
- La liquidità inattiva matura interessi solo quando l'[ipotesi di simulazione](/it/docs/backtesting/ipotesi-di-simulazione) **Costi e interessi** è attiva, e quell'ipotesi è disattivata per impostazione predefinita: sulle cifre che incontri per prime la liquidità non rende nulla e la zavorra è tutto il rendimento di mercato mancato. Attiva i costi e la zavorra diventa quel rendimento al netto di ciò che la liquidità ha reso — vedi [interessi attivi e passivi](/it/docs/analisi/interessi-attivi-e-passivi).
- Il rendimento a breve termine quasi privo di rischio con cui si confronta una posizione simile alla liquidità è il [tasso privo di rischio](/it/docs/analisi/tasso-privo-di-rischio).

## Esempio pratico

Una strategia passa a un profilo difensivo impostato su **Investito in parte**: il 25% del capitale impiegato, il 75% tenuto in liquidità. Nei sei mesi in cui resta difensiva il mercato sale del 12%. Il quarto investito cattura la sua parte di quella salita; i tre quarti in liquidità non ne catturano nulla, quindi il rendimento di mercato mancato è circa (1 − 0,25) × 12% = 9 punti percentuali.

Se nello stesso semestre il mercato fosse invece sceso del 12%, quella stessa riserva del 75% avrebbe evitato circa 9 punti percentuali di discesa. L'aritmetica è simmetrica: è solo la direzione del mercato a decidere da quale lato ti trovi.

*Fincanva non fornisce consulenza finanziaria, nemmeno su quanta liquidità tenere — vedi [È una consulenza finanziaria?](/it/docs/teoria-degli-investimenti/e-una-consulenza-finanziaria).*