--- title: "Min CVaR" description: "Il Min CVaR sceglie i pesi la cui perdita media nei giorni peggiori è la più piccola; lo Scenario CVaR fa lo stesso su futuri possibili generati." canonical_url: "https://fincanva.com/it/glossario/min-cvar" last_updated: "2026-10-06" md_url: "https://fincanva.com/it/glossario/min-cvar.md" --- # Min CVaR Il Min CVaR è un [metodo di allocazione](/it/glossario/allocazione-e-metodo-di-allocazione) che sceglie i pesi la cui **perdita media nei giorni peggiori** è la più piccola possibile. Guarda solo alla coda cattiva, di default il 5% dei giorni peggiori, e distingue strumenti che la varianza giudica ugualmente rischiosi quando uno ha cadute rare e profonde. Lo **Scenario CVaR** lo applica a futuri generati. **Altri nomi:** CVaR minimo, minimum CVaR, ottimizzazione media-CVaR, expected shortfall minimo ## Come si comporta in Fincanva? Il selettore dei metodi etichetta il Min CVaR **"Min CVaR"** e lo descrive come "Riduce la perdita media nei giorni peggiori"; lo Scenario CVaR come "Genera futuri possibili e riduce le perdite peggiori in quegli scenari". - Il Min CVaR e lo Scenario CVaR sono offerti su **entrambi i livelli**: tra gli strumenti di una [strategia](/it/glossario/strategia) e tra le strategie di una [Combinata](/it/glossario/strategia-in-una-combinata). - Entrambi leggono la [finestra di calcolo](/it/glossario/finestra-di-calcolo) (**Periodo in-sample**, 12 mesi per impostazione predefinita). Nessuno dei due legge la scelta **Matrice di covarianza**: lavorano sui rendimenti stessi. - La **Percentuale di coda** parte dal 5% e accetta dall'1% al 25%; un valore fuori intervallo mostra un errore sul campo, e il [backtest](/it/glossario/backtest) non parte finché non viene corretto. - Entrambi sono segnati "calcolo lento" nel selettore: ogni [ribilanciamento](/it/glossario/ribilanciamento) risolve un'ottimizzazione su tutti i giorni o gli scenari. ## Quale piano include il Min CVaR e lo Scenario CVaR? Entrambi dipendono dal tuo piano, a ciascun livello in cui sono offerti. Il raggio di robustezza e gli scenari con crolli congiunti fanno parte dello Scenario CVaR. **Min CVaR dentro una strategia** Incluso da Ultimate in su. Vedi [cosa include ciascun piano](/it/docs/account-e-sicurezza/cosa-include-ciascun-piano). **Min CVaR dentro una Combinata** Incluso da Ultimate in su. Vedi [cosa include ciascun piano](/it/docs/account-e-sicurezza/cosa-include-ciascun-piano). **Scenario CVaR dentro una strategia** Incluso da Ultimate in su. Vedi [cosa include ciascun piano](/it/docs/account-e-sicurezza/cosa-include-ciascun-piano). **Scenario CVaR dentro una Combinata** Incluso da Ultimate in su. Vedi [cosa include ciascun piano](/it/docs/account-e-sicurezza/cosa-include-ciascun-piano). ## Che cosa minimizza il Min CVaR? Il [conditional value at risk](/it/glossario/valore-a-rischio-condizionato) (CVaR, detto anche expected shortfall): la perdita media sulla quota peggiore degli esiti, dove quella quota è la **Percentuale di coda**. $$ {\text{CVaR}_\alpha} = \mathbb{E}\left[\,{L} \mid L \ge {\text{VaR}_\alpha}\,\right] $$ dove: - la perdita media nella quota α di giorni peggiori, che il metodo spinge verso il basso - la perdita del portafoglio in un giorno - la perdita raggiunta solo dalla quota α di giorni peggiori, con α la percentuale di coda Metti in fila tutti i giorni della finestra dal peggiore al migliore, tieni il 5% peggiore e fanne la media. La varianza conta un giorno a +3% e uno a −3% come la stessa quantità di rischio; il CVaR conta solo le perdite, ed è per questo che due strumenti con la stessa [volatilità](/it/glossario/volatilita) possono risultare molto diversi. ### Che cos'è la percentuale di coda? La **Percentuale di coda** è l'unica impostazione del Min CVaR: "La parte peggiore dei giorni o degli scenari su cui il metodo misura la perdita media." Va dall'1% al 25% e parte dal 5%. Una quota piccola guarda solo ai pochi giorni più estremi, e la stima diventa rumorosa; una più grande è più stabile ma guarda meno in profondità nella coda. ## Che cos'è lo Scenario CVaR? Lo Scenario CVaR minimizza la stessa perdita media su **futuri possibili generati** invece che sui giorni della finestra. A ogni ribilanciamento costruisce un insieme di scenari, ciascuno un possibile periodo successivo composto da giorni reali della finestra, e minimizza la perdita media della loro quota peggiore. Due impostazioni li descrivono, sotto **Impostazioni avanzate**: - **Numero di scenari**: "Quanti futuri possibili vengono generati a ogni ribilanciamento." Da 100 a 2.000; 500 per impostazione predefinita. - **Orizzonte per scenario**: "Quanti giorni di borsa copre ogni futuro generato." Da 5 a 63 giorni; 21 per impostazione predefinita, circa un mese. ### In cosa lo Scenario CVaR è diverso dal Min CVaR? In due modi. La perdita che guarda è su un intero periodo successivo e non su un singolo giorno, e gli scenari possono combinare giorni che nella storia non si sono mai susseguiti: due strumenti mai scesi nello stesso giorno possono scendere nello stesso scenario. Il limite è l'altra faccia della medaglia: un tipo di mercato che la finestra non ha mai contenuto non può comparire in nessuno scenario. ## A cosa serve il raggio di robustezza? Il **Raggio di robustezza** fa sì che lo Scenario CVaR si protegga anche da insiemi di scenari leggermente diversi da quello generato: "Protegge anche da scenari un po' diversi da quelli generati. Più è alto, più i pesi si distribuiscono." Spento per impostazione predefinita; acceso, va da 0,001 a 0,1 e parte da 0,01. In termini teorici è ottimizzazione distribuzionalmente robusta: un avversario può spostare gli scenari del raggio prima che la perdita venga misurata, e il metodo minimizza la perdita peggiore possibile. La concentrazione viene penalizzata, quindi da un raggio di circa 0,02 i pesi diventano quasi uguali e ogni altra impostazione smette di contare; se sono attivi anche gli scenari con crolli congiunti, l'app lo dice: "Con questo raggio i pesi diventano quasi uguali", con un'azione per ridurre il raggio a 0,01. ### Cosa sono gli scenari con crolli congiunti? Gli **Scenari con crolli congiunti** generano i futuri in modo diverso: ogni [strumento](/it/glossario/strumento) conserva la propria storia di movimenti giornalieri, mentre il legame tra gli strumenti viene estratto perché crollino insieme più spesso di quanto mostri la finestra — una copula t di Student. L'app dichiara il compromesso: "Copula t: gli strumenti tendono a crollare insieme. È un modo diverso di generare gli scenari, non per forza migliore." Rinuncia al modo in cui, nella storia reale, i giorni calmi e quelli agitati si raggruppano. Acceso, aggiunge **Pesantezza delle code**, da 3 a 30 e 5 per impostazione predefinita: "Più basso = crolli congiunti più estremi." ## Come funziona in pratica? Due strumenti hanno una volatilità annua del 15% su 12 mesi, circa 252 giorni. A si muove di circa ±0,95% in un giorno tipico; B è più calmo, circa ±0,57%, ma ha avuto quattro giorni a −6%, che forniscono quasi due terzi della sua varianza. - Con una percentuale di coda del 5% il metodo fa la media dei 252 × 5% ≈ 12–13 giorni peggiori. - I giorni peggiori di A valgono in media −1,95%; quelli di B — i quattro a −6% più otto o nove giorni ordinari a circa −1,25% — circa −2,8%. - La varianza vede due strumenti ugualmente rischiosi; il Min CVaR vede in B circa il 40% di perdita di coda in più e pende verso A, tenendo un po' di B solo dove i suoi giorni cattivi cadono in giorni buoni per A. ### Cosa succede se la finestra è troppo corta per la percentuale di coda? Se finestra in-sample per percentuale di coda dà meno di un giorno, la media diventa il solo giorno peggiore. L'app avvisa prima — "Dati insufficienti per questa percentuale di coda" — con il calcolo: a 1 mese e 4%, circa 21 giorni × 4% fa meno di un giorno (al 5%, 1,05: al limite). Propone due rimedi: allungare il periodo in-sample o "Passa a EVaR", l'[Entropic value at risk](/it/glossario/entropic-value-at-risk), a cui contribuisce ogni giorno. Lo Scenario CVaR misura la coda sugli scenari: il controllo si fa sul loro numero, e negli intervalli accettati la coda conserva sempre almeno uno scenario. Fincanva ha uno scopo solo educativo e illustrativo: non è una consulenza finanziaria personalizzata, e i risultati passati o simulati non indicano quelli futuri. [Leggi l'Addendum ai Termini](https://fincanva.com/it/terms/addendum#section-3)