Min correlation

Altri nomi: correlazione minima, minimum correlation algorithm, MCA, ponderazione a correlazione minima

Perché conta una correlazione bassa?

La volatilità di un portafoglio dipende da come ciò che contiene si muove gli uni rispetto agli altri, non soltanto da quanto è volatile ciascuno. Due strumenti con volatilità individuale identica danno una combinazione meno volatile tanto meno sono correlati: è tutto il meccanismo che sta dietro la diversificazione, ed è il termine di correlazione nella formula media-varianza della volatilità che trovi nella teoria moderna del portafoglio.

Concretamente, per due strumenti tenuti a peso uguale e con la stessa volatilità σ, la volatilità della combinazione è σ × √((1 + ρ) ÷ 2), dove ρ è la loro correlazione. A ρ = 1 la coppia non è più tranquilla di un solo strumento; più ρ scende, più la volatilità della coppia scende sotto σ.

Quali impostazioni ha la Min correlation?

Una sola: Matrice di correlazione, che sceglie come vengono stimate le correlazioni su cui il metodo pesa gli strumenti. I pesi discendono da quelle correlazioni, quindi non c'è altro da impostare. L'altro dato che il metodo legge è la finestra di calcolo — il campo etichettato Periodo in-sample nell'editor della strategia — ed è su quella finestra che vengono misurate le correlazioni.

Quale stima delle correlazioni usa la Min correlation?

La Min correlation usa la stima Sample, a meno che tu non ne scelga un'altra in Matrice di correlazione, con il suggerimento "Come il metodo misura quanto gli strumenti si muovono insieme." Il pulsante Cambia apre sei scelte, ciascuna descritta con le parole dell'app:

In breve: Sample correla i prezzi, secondo la convenzione storica; le altre cinque lavorano tutte sui rendimenti giornalieri. Correlare i livelli di prezzo cattura le tendenze comuni di lungo periodo oltre al movimento comune giorno per giorno, mentre correlare i rendimenti giornalieri misura soltanto il movimento comune giorno per giorno.

• Pearson on returns è il coefficiente di correlazione dei manuali, applicato ai rendimenti giornalieri.
• Spearman e Kendall sono correlazioni per ranghi: confrontano l'ordine dei rendimenti anziché la loro entità, quindi pochi giorni estremi le spostano meno di quanto spostino Pearson.
• EWMA dà più peso ai giorni recenti, così la stima segue prima un cambiamento delle correlazioni invece di diluirlo sull'intera finestra. Qui non ha un fattore di decadimento da impostare.
• Marchenko-Pastur usa la teoria delle matrici aleatorie per riconoscere quali parti della struttura delle correlazioni sono indistinguibili dal rumore, e tiene il resto: la stessa idea dell'opzione Marchenko-Pastur nella matrice di covarianza, applicata alle correlazioni su cui pesa la Min correlation. Sta nel gruppo Avanzate dell'elenco.

Nessuna delle sei scelte ha impostazioni proprie.

Dove si può usare la Min correlation?

La Min correlation è un metodo solo per la singola strategia. È offerto dentro una strategia e non dentro una Combinata, quindi non puoi usarlo per ripartire il capitale tra le strategie che una Combinata contiene.

Come si comporta in Fincanva?

• La Min correlation è inclusa dal piano Starter; il piano Free non la offre. Vedi cosa include ciascun piano.
• Matrice di correlazione parte da Sample, sia per un metodo scelto ora sia per una strategia salvata prima che l'impostazione esistesse, quindi una strategia esistente continua a funzionare esattamente come prima. Quando la scelta è diversa da Sample, un'etichetta sotto il metodo la nomina: "Correlazione: Pearson", "Correlazione: Spearman", "Correlazione: Kendall", "Correlazione: EWMA" o "Correlazione: Marchenko-Pastur".
• Marchenko-Pastur è inclusa dal piano Ultimate, lo stesso livello degli stimatori avanzati della matrice di covarianza; le altre cinque scelte vengono con la Min correlation stessa. Su un piano inferiore Marchenko-Pastur resta nell'elenco con il segno del piano, e sceglierla apre la finestra del piano invece di cambiare la scelta. Vedi cosa include ciascun piano.
• L'impostazione Matrice di correlazione non è la matrice di correlazione della Combinata. Cambia solo il modo in cui la Min correlation stima le correlazioni dentro una singola strategia; la matrice di correlazione della pagina Correlazioni di una Combinata è un'analisi separata e non ne risente.
• La finestra di calcolo (Periodo in-sample) vale 12 mesi per impostazione predefinita e accetta qualsiasi numero intero di mesi da 1 in su. Le correlazioni sono misurate su quella finestra.
• Le correlazioni vengono rimisurate e i pesi ricalcolati a ogni ribilanciamento, quindi una ponderazione a correlazione minima si sposta nel corso di un backtest — e può spostarsi anche di molto, perché le correlazioni fra gli stessi strumenti cambiano nel tempo, movimento che si legge con una correlazione rolling.
• Il metodo ha bisogno di almeno due strumenti per avere qualcosa da correlare: con un solo strumento non esistono relazioni da minimizzare.

Come funziona in pratica?

Una strategia detiene tre strumenti, ciascuno con volatilità 15%. Le loro correlazioni a coppie sulla finestra sono: A con B, 0,85; A con C, 0,20; B con C, 0,35.

Tenuta a peso uguale, la volatilità di una coppia è 15% × √((1 + ρ) ÷ 2):

Ognuna di queste coppie è costruita con strumenti che hanno esattamente la stessa volatilità del 15%, e tuttavia la coppia più tranquilla è quasi tre punti percentuali più tranquilla di quella più correlata. Nulla nei singoli strumenti spiega quella differenza: solo le correlazioni lo fanno, e far leva su quella differenza è esattamente lo scopo della Min correlation. Fincanva riporta la stessa lettura coppia per coppia per le strategie contenute in una Combinata nella sua matrice di correlazione.

In cosa differisce la Min correlation dalla Risk parity?

Entrambi i metodi tengono conto delle correlazioni, ma mirano a cose diverse. La Risk parity punta alla ripartizione del rischio: ogni strumento deve fornire una quota uguale del rischio totale del portafoglio. La Min correlation punta al movimento comune in sé, favorendo gli strumenti che si comportano meno come il resto della strategia. Uno strumento molto correlato può comunque ricevere un peso di parità di rischio consistente; sotto la Min correlation è proprio la cosa che viene ridimensionata.

Fincanva descrive il funzionamento di questi metodi, non ne raccomanda uno. Vedi È una consulenza finanziaria?.