Analisi dei contributi

Altri nomi: attribuzione del rendimento, attribuzione del rischio, contributo al rischio, attribuzione della performance

Cosa mostra ogni colonna dell'analisi dei contributi?

Una riga per strategia, poi Residuo, e i totali della Combinata nell'intestazione sopra la tabella.

In prosa: la prima colonna dice quanto era grande ogni pezzo, le altre quattro quanto del risultato ha prodotto. L'intestazione riporta i totali a cui le colonne sommano: Rendimento medio annuo (aritmetico), Volatilità annua, Sharpe con il tasso privo di rischio usato, e VaR 95% giornaliero · gaussiano.

Come fanno le parti a sommare esattamente all'intero?

Perché ogni colonna ripartisce il valore della Combinata invece di misurare le strategie una per una. Il contributo al rendimento di una strategia è il suo peso per il suo rendimento, giorno per giorno, mediato e riportato all'anno, e questi contributi sommano al rendimento della Combinata. Il rischio è meno ovvio, perché le volatilità non si sommano: due strategie con il 10% di volatilità fanno insieme meno del 20% quando non si muovono all'unisono. La quota di rischio risolve il problema nel modo standard, noto come allocazione di Eulero: a ogni strategia si attribuisce il suo peso per quanto salirebbe la volatilità della Combinata se quel peso crescesse di poco. Attribuite così, le quote sommano sempre al 100%, e una strategia che si muove in senso opposto alle altre può avere una quota negativa: abbassa il rischio della Combinata. Anche le altre due colonne sommano, ciascuna ripartita a modo suo. Il Contributo al VaR 95% segue la quota di rischio: il VaR gaussiano giornaliero della Combinata è la sua componente di volatilità meno il suo rendimento medio, e a ogni strategia spetta la sua quota di rischio della prima e il suo contributo al rendimento del secondo. Il Contributo allo Sharpe è il contributo al rendimento di ogni strategia oltre il tasso privo di rischio, diviso per la volatilità della Combinata — con il tasso privo di rischio attribuito a ogni riga in proporzione al suo peso medio — così le righe sommano allo Sharpe della Combinata.

La tabella è arrotondata a quattro decimali, quindi una colonna può mancare il totale per un soffio; l'intero resta esatto.

Cos'è la riga Residuo?

Residuo raccoglie tutto ciò che nel risultato della Combinata non appartiene a una singola strategia: gli interessi sulla liquidità tenuta dalla Combinata, i suoi costi e le sue tasse — la nota dell'app sotto la riga dice «interessi sulla liquidità, costi, tasse». È ciò che fa sommare ogni colonna, quindi è sempre mostrata, mai nascosta. Il suo Peso medio è la quota media della Combinata tenuta fuori da qualunque strategia, cioè la liquidità. Può essere negativo: una Combinata che investe più del suo capitale, con la leva, tiene meno di zero in liquidità, cioè ha preso a prestito.

Come si comporta in Fincanva?

• La card vale solo per una Combinata: una strategia singola ha una parte sola e nulla da ripartire. Sta sopra il resto dell'analitica strategie nella scheda Componenti e non ha un piano suo: è inclusa ovunque sia inclusa quella scheda.
• Il rendimento qui è quello medio annuo aritmetico — il rendimento medio giornaliero riportato all'anno — quindi non coincide con il tasso di crescita composto, il CAGR, di Metriche di performance; la card lo dice accanto («diverso dal CAGR di Metriche»).
• Il VaR giornaliero è quello gaussiano: presuppone che i rendimenti giornalieri seguano una distribuzione normale con la media e la volatilità del periodo. Il VaR storico di Metriche di performance non fa questa ipotesi, quindi i due possono differire.
• Un selettore del periodo restringe la card a un solo anno solare. Se un anno ha troppo pochi giorni di borsa per essere ripartito, la card lo dice e mostra tutto il periodo.
• Segue le Impostazioni simulazione della scheda: toccare Costi e interessi, Imposte o Reinvesti i profitti la ricalcola, e riporta il periodo all'intero backtest.

Come funziona in pratica?

Una Combinata contiene due strategie, una azionaria al 60% del capitale e una obbligazionaria al 40%, e rende il 7,0% l'anno con il 10% di volatilità. La riga della strategia azionaria mostra un contributo al rendimento del 5,8% e una quota di rischio del 94%; quella obbligazionaria l'1,5% e il 6%; Residuo mostra −0,3% di rendimento — i costi superano gli interessi sulla liquidità — e nessuna quota di rischio. Rendimento: 5,8 + 1,5 − 0,3 = 7,0%. Rischio: 94 + 6 = 100%. Letta la colonna del rischio il quadro è chiaro: le obbligazioni tengono il 40% del denaro e pesano per circa un sedicesimo del rischio, e quasi tutti gli alti e bassi della Combinata vengono dalle azioni.