La deriva dei pesi è lo scarto che si apre tra i pesi obiettivo di una strategia e i suoi pesi effettivi tra due ribilanciamenti: chi sale pesa di più, chi scende di meno. Nessuna operazione la causa: ogni peso è quota di un totale che si muove. La deriva viene corretta al ribilanciamento successivo, non in continuo.
Altri nomi: deriva, deriva del portafoglio, deriva dell'allocazione
- il valore attuale della posizione i
- il valore totale del portafoglio, tutte le posizioni insieme
Un peso è il valore di una posizione diviso il totale del portafoglio, quindi qualunque movimento di prezzo cambia tutti i pesi insieme.
Come si comporta in Fincanva?
- Tra due ribilanciamenti non si compra né si vende secondo il calendario della strategia, quindi la deriva si accumula fino al ribilanciamento successivo; a ogni ribilanciamento la strategia riduce ciò che è cresciuto oltre l'obiettivo e rinforza ciò che è sceso sotto.
- Gli obiettivi che derivano sono i pesi prodotti dal metodo di allocazione, quindi la deriva si misura sempre rispetto all'output di quel metodo e non rispetto a un mix fisso.
- Un metodo tratta la deriva come il punto e non come il problema: Floating lascia le posizioni esistenti dove il mercato le ha spostate e le riporta all'obiettivo solo a un riallineamento.
- Il ribilanciamento segue una cadenza in mesi, non una soglia di deriva: quanto i pesi possono derivare dipende dalla cadenza che scegli; vedi Quali frequenze posso scegliere?.
Come funziona in pratica?
Una strategia ha come obiettivo il 60% in un ETP azionario e il 40% in un ETP obbligazionario, e inizia il periodo con 60 e 40 su un totale di 100. Nel periodo la gamba azionaria sale del 30% mentre quella obbligazionaria cede il 3%: la gamba azionaria vale ora 78, quella obbligazionaria 38,8, e il totale è 116,8. I pesi effettivi sono 78 ÷ 116,8 = 66,8% di azionario e 38,8 ÷ 116,8 = 33,2% di obbligazionario: la strategia 60/40 sta ora girando a circa 67/33 senza che sia stato eseguito un solo ordine.
Per ripristinare l'obiettivo al ribilanciamento successivo la strategia vende 7,9 della gamba azionaria (portandola al 60% di 116,8 = 70,1) e compra 7,9 di quella obbligazionaria (portandola a 46,7). Se lo stesso rialzo fosse avvenuto con una cadenza più lenta, i pesi avrebbero continuato a derivare oltre il 67/33 prima che qualcosa li correggesse.
Nessun portafoglio derivato qui mostrato è una raccomandazione a ribilanciare o a lasciar correre.
Perché i pesi effettivi si allontanano dagli obiettivi?
Un peso è il valore di una posizione diviso il valore totale del portafoglio, quindi un singolo movimento di prezzo cambia tutti i pesi insieme. Quando una gamba sale, il suo valore aumenta e fa aumentare anche il totale: ma il numeratore cresce più in fretta del denominatore condiviso, così il suo peso sale. Il peso di ogni altra posizione scende anche se il suo prezzo non si è mosso, perché lo stesso valore è ora una quota minore di un totale più grande. L'effetto si accumula tanto più a lungo la strategia resta senza ribilanciare.
Che effetto ha la deriva dei pesi sul rischio di una strategia?
La deriva allontana la strategia dal profilo di rischio con cui è stata progettata. Le posizioni che crescono sono, per definizione, quelle che sono salite di recente, quindi la deriva concentra il portafoglio su ciò che ha appena reso meglio: una strategia costruita come mix bilanciato si comporta progressivamente più come la sua gamba più forte. Vale nei due sensi: il portafoglio derivato cattura di più un rialzo che continua su quella gamba, e di più anche una sua inversione. Fincanva riporta ciò che il portafoglio derivato ha effettivamente fatto; non ti dice quanta deriva tollerare.