L'analisi dei contributi è la card in cima alla scheda Componenti di una Combinata, intitolata «Strategie: da dove viene il risultato», che ripartisce rendimento, rischio, Sharpe e VaR giornaliero della Combinata fra le sue strategie, con una riga Residuo per ciò che non appartiene a nessuna. Ogni colonna somma al valore della Combinata, così le parti spiegano l'intero.
Altri nomi: attribuzione del rendimento, attribuzione del rischio, contributo al rischio, attribuzione della performance
Come si comporta in Fincanva?
- La card vale solo per una Combinata: una strategia singola ha una parte sola e nulla da ripartire. Sta sopra il resto dell'analitica strategie nella scheda Componenti e non ha un piano suo: è inclusa ovunque sia inclusa quella scheda.
- Il rendimento qui è quello medio annuo aritmetico — il rendimento medio giornaliero riportato all'anno — quindi non coincide con il tasso di crescita composto, il CAGR, di Metriche di performance; la card lo dice accanto («diverso dal CAGR di Metriche»).
- Il VaR giornaliero è quello gaussiano: presuppone che i rendimenti giornalieri seguano una distribuzione normale con la media e la volatilità del periodo. Il VaR storico di Metriche di performance non fa questa ipotesi, quindi i due possono differire.
- Un selettore del periodo restringe la card a un solo anno solare. Se un anno ha troppo pochi giorni di borsa per essere ripartito, la card lo dice e mostra tutto il periodo.
- Segue le Impostazioni simulazione della scheda: toccare Costi e interessi, Imposte o Reinvesti i profitti la ricalcola, e riporta il periodo all'intero backtest.
Cosa mostra ogni colonna dell'analisi dei contributi?
Una riga per strategia, poi Residuo, e i totali della Combinata nell'intestazione sopra la tabella.
| Colonna | Cosa dice della strategia |
|---|---|
| Peso medio | la quota del capitale della Combinata che ha tenuto, in media sul periodo |
| Contributo al rendimento | quanta parte del rendimento medio annuo della Combinata ha prodotto |
| Quota di rischio | di quanta parte della volatilità della Combinata è responsabile, mostrata come barra |
| Contributo allo Sharpe | quanta parte dello Sharpe della Combinata le spetta, in punti di Sharpe |
| Contributo al VaR 95% | quanta parte del VaR giornaliero al 95% della Combinata le spetta |
In prosa: la prima colonna dice quanto era grande ogni pezzo, le altre quattro quanto del risultato ha prodotto. L'intestazione riporta i totali a cui le colonne sommano: Rendimento medio annuo (aritmetico), Volatilità annua, Sharpe con il tasso privo di rischio usato, e VaR 95% giornaliero · gaussiano.
Come fanno le parti a sommare esattamente all'intero?
Perché ogni colonna ripartisce il valore della Combinata invece di misurare le strategie una per una. Il contributo al rendimento di una strategia è il suo peso per il suo rendimento, giorno per giorno, mediato e riportato all'anno; questi contributi sommano al rendimento della Combinata. Le volatilità non si sommano — due strategie al 10% di volatilità fanno insieme meno del 20% quando non si muovono all'unisono — quindi la quota di rischio usa l'allocazione di Eulero, il metodo standard:
- il contributo della strategia i alla volatilità σ; diviso per σ, la sua Quota di rischio
- il peso della strategia i
- quanto salirebbe la volatilità della Combinata se quel peso crescesse di poco
Attribuite così, le quote sommano sempre al 100%, e una strategia che si muove in senso opposto alle altre può avere una quota negativa: abbassa il rischio della Combinata. Il Contributo al VaR 95% segue la quota di rischio: il VaR gaussiano giornaliero della Combinata è la sua componente di volatilità meno il rendimento medio, e a ogni strategia spetta la sua quota di rischio della prima e il suo contributo al rendimento del secondo. Il Contributo allo Sharpe è il contributo al rendimento di ogni strategia oltre il tasso privo di rischio — attribuito a ogni riga in proporzione al peso medio — diviso per la volatilità della Combinata, così le righe sommano allo Sharpe. La tabella è arrotondata a quattro decimali, quindi una colonna può mancare il totale per un soffio; l'intero resta esatto.
Come funziona in pratica?
Una Combinata contiene due strategie, una azionaria al 60% del capitale e una obbligazionaria al 40%, e rende il 7,0% l'anno con il 10% di volatilità. La riga della strategia azionaria mostra un contributo al rendimento del 5,8% e una quota di rischio del 94%; quella obbligazionaria l'1,5% e il 6%; Residuo mostra −0,3% di rendimento — i costi superano gli interessi sulla liquidità — e nessuna quota di rischio. Rendimento: 5,8 + 1,5 − 0,3 = 7,0%. Rischio: 94 + 6 = 100%. Letta la colonna del rischio il quadro è chiaro: le obbligazioni tengono il 40% del denaro e pesano per circa un sedicesimo del rischio, e quasi tutti gli alti e bassi della Combinata vengono dalle azioni.
Cos'è la riga Residuo?
Residuo raccoglie tutto ciò che nel risultato della Combinata non appartiene a una singola strategia: gli interessi sulla liquidità tenuta dalla Combinata, i suoi costi e le sue tasse — la nota dell'app sotto la riga dice «interessi sulla liquidità, costi, tasse». È ciò che fa sommare ogni colonna, quindi è sempre mostrata, mai nascosta. Il suo Peso medio è la quota media della Combinata tenuta fuori da qualunque strategia, cioè la liquidità. Può essere negativo: una Combinata che investe più del suo capitale, con la leva, tiene meno di zero in liquidità, cioè ha preso a prestito.