L'indice di Sortino divide il rendimento in eccesso di una strategia solo per la deviazione al ribasso: una variante dell'indice di Sharpe che penalizza la volatilità al ribasso dannosa e lascia fuori dalla misura di rischio le oscillazioni al rialzo, innocue. Mentre Sharpe considera rischio ogni variabilità, Sortino conta solo i periodi che chiudono sotto lo zero, partendo dal principio che le perdite pesano molto più dei mesi inaspettatamente positivi.
Altri nomi: Sortino, rendimento corretto per il rischio di ribasso
Come si calcola l'indice di Sortino?
L'indice di Sortino prende il rendimento in eccesso della strategia sul tasso privo di rischio e lo divide per la deviazione al ribasso, ma le due parti usano riferimenti diversi. Il numeratore è il CAGR della strategia meno il tasso privo di rischio, qualunque sia l'impostazione Reinvesti i profitti. La deviazione al ribasso al denominatore è misurata rispetto a una soglia dello 0% per periodo: solo i periodi con rendimento negativo alimentano la deviazione al ribasso, mentre i periodi pari o superiori allo 0% restano esclusi.
dove il numeratore è il rendimento in eccesso sul tasso privo di rischio e la deviazione al ribasso conta solo i periodi chiusi sotto lo 0%. È costruito come l'indice di Sharpe, ma al denominatore sostituisce la volatilità totale con quella al ribasso.
Che cosa è un buon indice di Sortino?
Più alto è, meglio è: più rendimento per unità di variabilità dannosa. Poiché il denominatore conta solo il ribasso, l'indice di Sortino di una strategia è di solito più alto del suo indice di Sharpe; lo scarto tra i due è di per sé indicativo, perché un divario ampio significa che gran parte della volatilità era al rialzo.
Come funziona in Fincanva?
- Fincanva riporta l'indice di Sortino solo nella pagina Analitica strategie: una barra per ciascuna strategia nella colonna Sortino della card Ogni strategia, a confronto con la Combinata. Non è una riga della tabella delle metriche principale né una card KPI. Una strategia che non fa parte di una Combinata compare comunque su quella card — da sola — e quindi mostra anch'essa un indice di Sortino.
- Il numeratore è il rendimento in eccesso sul tasso privo di rischio, misurato sempre dal CAGR: a differenza della riga Sharpe della tabella delle metriche, non passa all'AAGR quando Reinvesti i profitti è disattivo.
- Il tasso privo di rischio sottratto è la media di periodo della serie del buono del Tesoro USA a 3 mesi sulla finestra, con un 2% annuo fisso al posto dei mesi che cadono fuori da quella serie — vedi tasso privo di rischio.
- Il denominatore conta solo i periodi chiusi sotto una soglia dello 0% per periodo; i periodi pari o superiori allo 0% sono ignorati, così si penalizza solo la variabilità al ribasso.
- Un valore più alto indica più rendimento a parità di variabilità al ribasso.
Come funziona in pratica?
Prendi due strategie che rendono entrambe il 9% all'anno. Una è salita a passi irregolari ma perlopiù verso l'alto; l'altra ha ottenuto lo stesso 9% ma con diverse cadute brusche lungo il percorso. I loro indici di Sharpe possono somigliarsi, perché Sharpe considera rischio ogni oscillazione, al rialzo o al ribasso. L'indice di Sortino mette al denominatore solo i movimenti al ribasso, quindi la strategia con le cadute brusche ottiene il Sortino più basso. Stesso rendimento totale, ma l'indice premia la strategia la cui volatilità era per lo più quella innocua, al rialzo.
Nessun indice di Sortino è un obiettivo da raggiungere o una promessa sul ribasso futuro.