Il rendimento in eccesso è di quanto il rendimento di una strategia supera o resta sotto quello del suo benchmark nello stesso periodo, misurato in punti percentuali (pp). Un valore positivo significa che la strategia ha battuto il proprio benchmark; uno negativo che è rimasta indietro. È la differenza semplice tra i due rendimenti, senza alcuna correzione per quanta esposizione al mercato la strategia si sia presa: quella correzione la aggiunge l'alpha, ed è il motivo per cui le due misure possono dare letture diverse dello stesso risultato.
Altri nomi: rendimento attivo, sovraperformance
Come si calcola il rendimento in eccesso?
Il rendimento in eccesso è semplicemente il rendimento della strategia meno quello del benchmark sullo stesso periodo.
dove: entrambi i rendimenti coprono le stesse date e il risultato è espresso in punti percentuali (pp), cioè la semplice differenza tra due percentuali.
Cosa è un buon valore?
Un rendimento in eccesso positivo significa che la strategia ha guadagnato più del suo benchmark nel periodo, l'obiettivo tipico di una strategia attiva. Da solo, però, non dice se quel rendimento in più valeva il rischio corso: una strategia può battere il benchmark oscillando molto di più lungo il percorso, quindi va letto insieme a una misura di rischio come il max drawdown.
Come viene calcolato in Fincanva?
- Il rendimento in eccesso è una differenza tra due percentuali, perciò si esprime in punti percentuali (pp), non come percentuale relativa.
- Entrambi i lati usano lo stesso capitale iniziale e lo stesso intervallo di date, perché il benchmark è eseguito come un proprio backtest completo sul periodo della strategia.
- Può essere positivo o negativo e cambia se modifichi il benchmark con cui la strategia viene confrontata.
Come funziona in pratica?
Sullo stesso periodo una strategia rende +12% mentre il suo benchmark rende +9%. Il rendimento in eccesso è 12% − 9% = +3pp. Attenzione: sono 3 punti percentuali, non "il 3% in più": il rendimento della strategia è stato tre punti sopra quello del benchmark, uno scarto che si legge direttamente dalle due cifre.
Aver battuto un benchmark una volta non è motivo per attendersi che accada di nuovo.