La Risk parity è un metodo di allocazione che dimensiona ogni strumento perché ciascuno contribuisca la stessa quota del rischio totale del portafoglio. Contributo di rischio uguale non significa peso uguale: la Risk parity riduce le posizioni rischiose e aumenta quelle meno volatili finché ciascuna fornisce una fetta uguale.
Altri nomi: parità di rischio, contributo di rischio uguale, ERC, equal risk contribution, budget di rischio
Cosa significa "contributo di rischio uguale"?
Il contributo di rischio di uno strumento è il suo peso moltiplicato per quanto cambia la volatilità complessiva del portafoglio quando quel peso cambia, e la somma delle fette dà il totale. La Risk parity è la ponderazione che le rende tutte uguali. Se due strumenti sono detenuti in quantità identiche ma uno è tre volte più volatile dell'altro, quello volatile fornisce quasi tutto il rischio del portafoglio.
- il contributo di rischio dello strumento i
- il peso dello strumento i
- l'effetto marginale dello strumento i sulla volatilità del portafoglio
- la volatilità del portafoglio
Poiché quell'effetto marginale dipende da come lo strumento si muove rispetto al resto del portafoglio, e non soltanto dalla sua volatilità, le correlazioni entrano in una ponderazione di parità di rischio anche se la correlazione non è mai qualcosa che imposti tu.
Come si comporta in Fincanva?
- La Risk parity è inclusa dal piano Advanced, sia a livello di strategia sia dentro una Combinata. Free e Starter non la offrono in nessuno dei due punti. Vedi cosa include ciascun piano.
- Funziona a entrambi i livelli: dentro una strategia dimensiona gli strumenti che detiene; dentro una Combinata ripartisce il capitale tra le strategie, così ciascuna apporta una quota uguale del rischio della Combinata.
- I pesi vengono ricalcolati a ogni ribilanciamento dai valori di rischio misurati sulla finestra che termina in quella data, quindi una ponderazione di parità di rischio cambia nel corso di un backtest invece di restare fissa.
- La Risk parity non assegna mai peso zero a uno strumento che hai selezionato: ogni strumento deve contribuire con una parte del rischio, quindi ogni strumento riceve un peso.
Quali impostazioni ha la Risk parity?
Una sola: Matrice di covarianza, che decide come si stimano le volatilità e le correlazioni da cui dipendono i contributi di rischio — la stima campionaria semplice oppure una stima corretta; vedi matrice di covarianza. Rendere uguali i contributi di rischio, di per sé, non richiede altre scelte. Una Risk parity scelta ora parte da Ledoit-Wolf · constant correlation, segnata come Consigliata; una strategia salvata prima che questa scelta esistesse conserva la stima campionaria, quindi i suoi risultati non cambiano da soli.
L'altro dato che la Risk parity legge è la finestra di calcolo — il campo etichettato Periodo in-sample nell'editor della strategia — che fissa quanti mesi di storia coprono quelle stime. Vale 12 mesi per impostazione predefinita e accetta qualsiasi numero intero di mesi da 1 in su. Perché la statistica che un metodo tratta come "rischio" cambi la risposta è spiegato in scelta della misura di rischio.
Come funziona in pratica?
Una strategia detiene due strumenti che non tendono a muoversi insieme. Lo strumento A ha volatilità 10%, lo strumento B 30%.
- A pesi uguali (50% / 50%) le fette di rischio sono proporzionali a (peso × volatilità)², quindi A fornisce 0,05² = 0,0025 e B fornisce 0,15² = 0,0225 — una ripartizione 10% / 90%. Un portafoglio "bilanciato" 50-50 è in realtà mosso per nove decimi da un solo strumento.
- La Risk parity fissa invece i pesi a 75% / 25%, perché 0,75 × 10% = 0,25 × 30% = 7,5%. Ora ciascuno strumento fornisce esattamente metà del rischio.
Il portafoglio 50-50 sembra bilanciato per peso ed è molto sbilanciato per rischio; il portafoglio 75-25 sembra sbilanciato per peso ed è bilanciato per rischio. Quale dei due sia "bilanciato" è esattamente la domanda a cui la Risk parity risponde in modo diverso da Equal weights.
In cosa differisce la Risk parity da Inverse volatility?
Inverse volatility legge il rischio di ogni strumento isolatamente e gli assegna un peso proporzionale all'inverso di quel valore. La Risk parity mira alla ripartizione del rischio del portafoglio nel suo insieme, che dipende anche da come gli strumenti si muovono fra loro. Nell'esempio a due strumenti di questa pagina i due metodi arrivano entrambi a 75-25 perché gli strumenti erano incorrelati: quell'equivalenza è un caso particolare e non vale più appena gli strumenti si muovono insieme.
Fincanva descrive il funzionamento di questi metodi, non ne raccomanda uno. Vedi È una consulenza finanziaria?.