La scelta della misura di rischio decide quale statistica conta come "rischio" quando un metodo di allocazione dimensiona le posizioni in base al rischio: la volatilità annualizzata (deviazione standard dei rendimenti) o il massimo drawdown (la peggiore discesa da un massimo). Le due misure ordinano gli stessi strumenti in modo diverso, e la stessa strategia può avere pesi molto diversi.
Altri nomi: Misura di rischio, metrica di rischio, proxy del rischio
Come si comporta in Fincanva?
- Il controllo si chiama Misura di rischio e offre esattamente due opzioni: "Volatilità annualizzata" e "Max drawdown".
- La finestra su cui ciascuna misura è calcolata è l'impostazione Periodo in-sample del profilo, in mesi: "Periodo storico usato dal metodo attivo per volatilità, correlazione, beta e calcoli simili. Predefinito 12."
- La volatilità annualizzata segue la convenzione standard dei 252 giorni di borsa (il valore giornaliero × √252) — vedi volatilità.
- La misura di rischio appartiene al profilo di allocazione, quindi un profilo Risk-On e uno Risk-Off possono ponderare con misure diverse — vedi allocazione e metodo di allocazione.
Perché la misura di rischio scelta cambia i pesi?
Le due misure guardano cose diverse. La volatilità conta ogni oscillazione su tutta la finestra, al rialzo come al ribasso, e non dice nulla su dove quelle oscillazioni abbiano portato. Il massimo drawdown conta un solo evento — la discesa più profonda da un massimo precedente — e ignora quanto sia stato mosso il resto del percorso. Così uno strumento che scivola giù lentamente e con regolarità può sembrare tranquillo in volatilità e pessimo in drawdown, mentre uno che sobbalza ma recupera sempre può sembrare agitato in volatilità e moderato in drawdown. La misura che scegli diventa la definizione operativa di "tranquillo" su cui il metodo pondera.
Quale metodo di allocazione usa la misura di rischio?
Il controllo Misura di rischio appartiene al metodo Inverse volatility, la cui descrizione recita "Gli strumenti meno volatili ricevono pesi più alti". La ponderazione inversa al rischio da manuale assegna a ogni strumento un peso proporzionale a 1 ÷ il suo rischio e poi normalizza perché i pesi sommino al 100%: così lo strumento che la misura scelta giudica più tranquillo riceve il peso maggiore. Il suggerimento del controllo enuncia entrambe le opzioni: "Volatilità annualizzata = quanto oscilla il prezzo · Massimo drawdown = la peggiore perdita storica".
Come funziona in pratica?
Due strumenti sulla stessa finestra di 12 mesi. Lo strumento A mostra una volatilità annualizzata del 12% e un massimo drawdown del 35%: uno scivolamento lento e costante. Lo strumento B mostra una volatilità annualizzata del 20% e un massimo drawdown del 18%: mosso, ma ha continuato a recuperare. Ponderando ciascuno in proporzione a 1 ÷ il suo rischio:
| Misura di rischio | Rischio di A | Rischio di B | Peso di A | Peso di B |
|---|---|---|---|---|
| Volatilità annualizzata | 12% | 20% | 62,5% | 37,5% |
| Max drawdown | 35% | 18% | 34% | 66% |
Stessi due strumenti, stessa finestra, ordinamento opposto: con la volatilità A è quello tranquillo e prende quasi due terzi del capitale; con il massimo drawdown è B a essere tranquillo e a prenderne quasi due terzi. Quel ribaltamento è tutto il senso dell'impostazione: stai scegliendo da quale tipo di rischio i pesi devono allontanarsi.
Fincanva non ti dice quale misura di rischio usare.