Question 1

Come si comporta in Fincanva?

Accepted Answer

Il selettore dei metodi lo etichetta "MPT (Markowitz)" e lo descrive come "Teoria moderna del portafoglio: ottimizza su un obiettivo rischio/rendimento". È offerto dentro una singola strategia e dentro una Combinata, e ha una variante facoltativa, Ricampionato. L'MPT è incluso dal piano Advanced, sia a livello di strategia sia dentro una Combinata; Free e Starter non lo offrono. Vedi cosa include ciascun piano. Su un piano che non include i Vincoli sui pesi, attivarli viene rifiutato indicando il livello del piano che li include, mentre l'MPT continua a funzionare. Ricampionato parte da Ultimate: su Advanced attivarlo viene rifiutato e l'app indica il piano che lo include. Vedi cosa include ciascun piano. Obiettivo di ottimizzazione parte da Ottimale; Ricampionato è disattivato per impostazione predefinita. I suoi vincoli — Direzione delle posizioni (solo a livello di strategia, parte da Long/short), Vincoli sui pesi (disattivati; una volta attivati Peso minimo parte da 0 e Peso massimo da 0,5) e Diversificazione forzata (disattivata) — si impostano come spiega Limita i pesi dell'MPT. La finestra di calcolo (Periodo in-sample, 12 mesi per impostazione predefinita) fornisce i dati di rischio e rendimento, e la scelta Matrice di covarianza decide come vi si stimano volatilità e correlazioni; un MPT scelto ora parte da Ledoit-Wolf · constant correlation — vedi matrice di covarianza. I pesi vengono ricalcolati a ogni ribilanciamento, quindi una ponderazione MPT cambia nel corso di un backtest. Vincoli sui pesi Incluso da Ultimate in su. Vedi cosa include ciascun piano.

Question 2

Che cosa è la frontiera efficiente?

Accepted Answer

La frontiera efficiente è l'insieme dei portafogli che non vengono battuti su entrambi i fronti insieme: nessuno può alzare il rendimento atteso senza alzare il rischio, né abbassare il rischio senza abbassare il rendimento atteso. Ogni altra combinazione sta sotto. Per due strumenti il rendimento atteso è la media ponderata dei due, la volatilità no:

E(R_p) = \key{1}{w_A} \key{2}{E(R_A)} + \key{1}{w_B} \key{2}{E(R_B)} \qquad \sigma_p = \sqrt{w_A^2 \key{3}{\sigma_A^2} + w_B^2 \key{3}{\sigma_B^2} + 2 w_A w_B \key{4}{\rho_{AB}} \sigma_A \sigma_B}

i due pesi, che sommano a 1
il rendimento atteso di ciascuno strumento
la volatilità di ciascuno strumento, al quadrato
la correlazione tra i rendimenti dei due strumenti

È il termine di correlazione a far curvare la frontiera: più la correlazione è bassa, più la volatilità del mix scende sotto la media ponderata delle due volatilità.

Question 3

Quale obiettivo di ottimizzazione puoi scegliere?

Accepted Answer

Il controllo Obiettivo di ottimizzazione sceglie a quale punto della frontiera mira il metodo: "Ottimale = miglior rendimento aggiustato per il rischio. Min volatilità = rischio di portafoglio più basso. Max rendimento = rendimento atteso più alto a prescindere dal rischio." Obiettivo · A cosa mira Ottimale (predefinito) · il miglior rendimento per unità di rischio, nel senso dell'indice di Sharpe Min volatilità · il punto della frontiera a rischio più basso Max rendimento · il rendimento atteso più alto, senza alcun riguardo per il rischio che ne deriva Che rapporto c'è tra Black-Litterman e l'MPT? Black-Litterman è un metodo di allocazione costruito sull'MPT, che il selettore elenca come metodo a sé. Esegue la stessa ottimizzazione con tutte le impostazioni MPT e cambia un solo dato: i rendimenti attesi, sostituiti da una stima più stabile spostata verso il momentum. Offre quindi Ottimale e Max rendimento ma non Min volatilità, che non li usa. Passare dall'uno all'altro nel selettore conserva tutte le impostazioni MPT.

Question 4

Cosa fa l'opzione Ricampionato?

Accepted Answer

Ricampionato ripete l'ottimizzazione su molte versioni ricampionate dello storico della finestra e adotta la media dei pesi: "Metodo di Michaud: ripete l'ottimizzazione su molti campioni dello storico e ne fa la media.", con l'effetto "Pesi più stabili, meno sensibili al rumore." $$ {\bar{w}} = \frac{1}{{B}} \sum_{b=1}^{B} {w^{(b)}} $$ dove: la media dei pesi effettivamente detenuta il Numero di campioni i pesi che l'ottimizzazione restituisce sul campione b Un periodo fortunato che faceva sembrare migliore uno strumento lo favorisce solo in una parte dei campioni, quindi la media gli assegna un peso moderato invece di puntare tutto su di esso. Il Numero di campioni va da 10 a 1.000 e parte da 100. Il calcolo è molto lento, e l'app lo dice indicando il numero di campioni — con il valore predefinito: "Calcolo molto lento: ogni ribilanciamento ripete l'ottimizzazione 100 volte." I pesi mediati non sono più un singolo punto della frontiera efficiente da manuale.

Question 5

Come funziona in pratica?

Accepted Answer

Lo strumento A ha un rendimento atteso del 6% e volatilità 10%; B del 10% e 20%; la loro correlazione è 0,2. Teniamoli al 60% / 40%:

Rendimento atteso: (0,6 × 6%) + (0,4 × 10%) = 7,6%.
Volatilità: √(0,6²×0,10² + 0,4²×0,20² + 2×0,6×0,4×0,2×0,10×0,20) = √0,01192 = 10,9%.

Quella coppia di numeri è un punto della frontiera. La correlazione bassa vale molto: 10,9% di volatilità, solo 0,9 punti più di A da solo, per 1,6 punti di rendimento atteso in più. Facendo scorrere i pesi da 100% A a 100% B si traccia l'intera curva; la frontiera ne è il bordo superiore.

Su cosa si basa il rendimento atteso?

Rendimenti attesi e volatilità sono stime lette sulla finestra di calcolo storica, non previsioni. Due backtest su finestre diverse possono produrre pesi "ottimali" diversi dagli stessi strumenti, perché i dati in ingresso sono cambiati. Scegliere la finestra i cui pesi sembravano migliori è overfitting, e cercarla provando molte finestre è data snooping.

Fincanva descrive il funzionamento di questo metodo, non lo raccomanda né raccomanda un obiettivo al suo interno.

Obiettivo	A cosa mira
Ottimale (predefinito)	il miglior rendimento per unità di rischio, nel senso dell'indice di Sharpe
Min volatilità	il punto della frontiera a rischio più basso
Max rendimento	il rendimento atteso più alto, senza alcun riguardo per il rischio che ne deriva