Beta neutral è un metodo di allocazione che tiene insieme un book long e uno short, dimensionati perché il beta complessivo della strategia — la sua sensibilità a un benchmark — arrivi all'obiettivo che imposti. A 0,00 le sensibilità al mercato dei due lati si annullano, e l'esito dipende dai long rispetto agli short, non dalla direzione del mercato.
Altri nomi: market-neutral, neutralità di mercato, book coperto sul beta, copertura del beta, long/short market-neutral
Rispetto a cosa è misurato il beta?
Il beta è misurato rispetto al Benchmark che scegli dentro il metodo, non rispetto a un indice di mercato fisso. L'app lo dice direttamente: "Il beta del portafoglio è calcolato rispetto a questo strumento." Cambia quello strumento e cambiano con esso tutti i beta del calcolo, insieme a cosa significhi "neutrale" per la strategia. Sceglierne uno è obbligatorio: senza, l'app mostra "Seleziona un benchmark", con la nota "Obbligatorio per Beta neutral".
Come si comporta in Fincanva?
Incluso da Advanced in su. Vedi cosa include ciascun piano.
- È un metodo solo per la singola strategia: una Combinata ripartisce il capitale tra strategie intere invece di costruire un book long e short di strumenti, quindi non lo offre.
- Non esiste un benchmark predefinito: devi sceglierne uno prima che la strategia possa girare.
- Sono in gioco due finestre distinte: la finestra di calcolo (Periodo in-sample) alimenta le stime di beta, la Finestra di ranking alimenta il segnale di classifica. Entrambe valgono 12 mesi per impostazione predefinita e si impostano in modo indipendente.
- I book vengono ricostruiti a ogni ribilanciamento, perché sia le classifiche sia le stime di beta vengono rilette dalla finestra che termina in quella data.
Come funziona un beta obiettivo pari a zero?
Il beta di un portafoglio è la somma pesata dei beta di ciò che contiene, dove una posizione corta porta un peso negativo: fissare un beta obiettivo significa scegliere pesi la cui somma pesata sia uguale a quell'obiettivo, e la neutralità è il caso in cui vale zero.
- il beta complessivo della strategia
- il peso della posizione i: positivo per un long, negativo per uno short
- il beta di quello strumento rispetto al benchmark scelto
La parte che sorprende è che un'esposizione long e short di pari importo non dà un beta pari a zero. La neutralità dipende dai beta, non dal denaro: vendere allo scoperto lo stesso importo che hai al rialzo si annulla soltanto se i due lati hanno lo stesso beta medio. Quando i due lati hanno beta diversi, i due book devono avere dimensioni diverse.
Quali impostazioni ha Beta neutral?
| Controllo | Cosa imposti | Parte da |
|---|---|---|
| Benchmark | rispetto a cosa è misurato il beta (obbligatorio) | nessuno |
| Beta obiettivo | da −2 a 2: "0,00 = neutralità di mercato. Positivo = esposizione netta lunga; negativo = esposizione netta corta." | 0,00 |
| Beta aggiustato | avvicina in parte a 1,0 ogni stima del beta prima di dimensionare i book | attivo |
| Direzione delle posizioni | Solo long, Long/short o Solo short: "Solo Long e Solo Short rilassano il vincolo di neutralità a un book unilaterale." | Solo long |
| Numero di strumenti | da 2 a 100: "Posizioni totali lunghe + corte detenute contemporaneamente." | 10 |
| Direzione del ranking | "Standard apre posizioni long sugli strumenti con ranking più alto e short su quelli più bassi. Contrarian inverte." | Standard |
| Metrica di ranking | Variazione di prezzo, Momentum medio, Volatilità, Sharpe ratio o Rapporto P/E, descritte in Ranking-based | Variazione di prezzo |
| Finestra di ranking | i mesi che la metrica legge — "distinta dalla Finestra di calcolo sopra, che controlla la finestra di stima del beta"; con Volatilità è una scelta tra 1, 2, 3, 6, 12, 18 o 24 mesi, le sole che il motore accetta (durate della finestra) | 12 mesi |
Con il beta aggiustato attivo, un beta stimato estremo è trattato come in parte rumore: un 1,8 grezzo conta come qualcosa vicino a 1,5, uno 0,2 grezzo come vicino a 0,5. La distanza tra i beta medi dei due lati si riduce e i book risultano più simili per dimensione; disattivato, si usano le stime grezze, dispersione compresa.
Come funziona in pratica?
Una strategia è impostata per tenere 4 posizioni con un beta obiettivo di 0,00. I suoi due strumenti con ranking più alto hanno beta 1,4 e 1,2, in media 1,30; i due con ranking più basso hanno beta 0,5 e 0,4, in media 0,65.
Book di pari dimensione non sarebbero neutrali: 50% long a beta 1,30 e 50% short a beta 0,65 lasciano un beta di (0,5 × 1,30) − (0,5 × 0,65) = +0,325, ancora sensibilmente esposto al mercato. Poiché il beta medio del lato long è il doppio di quello del lato short, il book short deve essere il doppio del book long:
- book long = un terzo dell'esposizione: (1/3) × 1,30 = 0,433
- book short = due terzi dell'esposizione: (2/3) × 0,65 = 0,433
- beta netto = 0,433 − 0,433 = 0,00
La stessa aritmetica con un obiettivo di +0,5 invece di 0,00 lascia in piedi una fetta deliberata di esposizione al mercato: è questo che significa un beta obiettivo positivo.
Cosa rischia comunque una strategia beta neutral?
Neutralizzare il beta rimuove la sensibilità al benchmark scelto, non rimuove il rischio. La strategia porta comunque tutto ciò che resta dopo aver tolto il fattore di mercato — il comportamento relativo dei suoi long rispetto ai suoi short, il rendimento residuo che l'alpha misura — e vendere allo scoperto ha costi propri, perché una posizione corta matura un onere di prestito quando le ipotesi di costo sono attive: vedi Spread sui tassi d'interesse. Il beta è inoltre una stima su una finestra storica, quindi una strategia neutrale sulla finestra di stima non sarà esattamente neutrale in avanti.
Fincanva descrive il funzionamento di questo metodo, non lo raccomanda né raccomanda un beta obiettivo.
Usato in 10 pagine
- Cosa significa ogni numero in Metriche di performance · Analisi
- Cosa include ciascun piano · Account e sicurezza
- Beta aggiustato
- Allocazione e metodo di allocazione
- Modalità di selezione asset
- Beta
- Finestra di calcolo
- Ponderazione della Combinata
- Direzione: Solo long, Long/short, Solo short
- Condizione di rischio